周一的市场根本没有理会上周五欧美市场的下跌，在沪港通开通日期确定、汇丰版PMI创下18个月新高等利好的刺激下，两市再度大幅反弹，个股呈现普涨。与此同时，我们看到市场上的口风也出现了一边倒之势，就连之前最为坚决看空的某券商也发表了“单边看空A股的风险较大”的观点。而对于这样的市场变化，我认为既是在意料之中，同时也需要我们更为警醒地去做分析和判断。

所谓的意料之中，是对于当前这种走势我们之前曾经早做过预判：5月份的第一个交易日，我写了一篇文章《5月份或将形成今年一个重要拐点》，当时是一个很重要的依据就是“过去这两个多月，这个市场无论是对于宏观经济的变化，还是IPO重启带来的影响，都已经做了提前的风险释放，市场的担心可能过多”，现在回过头来看，宏观面的变化以及新股发行对市场构成的影响，都和当时的分析基本吻合，而与之相对应的是，无论哪一个指数，本轮反弹的低点也都恰恰是在5月中下旬出现的！特别值得一提的是，在5月份，整个宏观政策面发生了翻天覆地的变化，“翻天覆地”，这是我在以往文章中只要谈到5月份基本面变化就一定会用的一个词，也使得我们一直坚信“虽然指数一直在不到100点的空间里震荡，但市场的重心将明显上移”，而目前的走势，也的确应征了这些，所以我说这是意料之中的事。

而最近指数的强劲表现，得益于四大因素：一，沪港通的推出。由于目前大部分含H股的权重股A-H股价都严重倒挂，因此借助着沪港通的消息，压抑已久的权重股纷纷借此走出了大幅反弹的行情；二，国企混合所有制改革。我个人认为，从某种意义上来说，混合所有制改革不亚于经济领域里面的“政治体制改革”，它所带来的变化，或许会出乎很多人的意料，但即便从短线来说，低价公用事业类的权重股也借助着这个消息出现了大幅上涨的走势；三，地产政策的松动。之前我早就说过，我们在理性看待高房价带来的问题同时，早该检讨之前的调控政策了。虽然有没有检讨政策我们不知道，但事实却是——当某些人为自己“提前”判断“房价跌了”而欢呼雀跃的时候，上证地产指数3月份以来却涨了20%，深证地产指数同期涨了27%!我之前反复强调过：地产股的回暖说明什么？我们可不要忘记，5年前下跌的源头就是来自于宏观调控引发的地产股下跌。解铃还须系铃人，地产股的表现足以让我们重新对市场做出判断。所以，地产股的表现激发了其它权重板块的表现；四，宏观经济的超预期。无论是汇丰版数据，还是国统版数据，都显示经济的转强，之前在6月份数据出台、市场人士颇多微词的时候，我在7月9日文章《理性认识当前市场的几个担忧》分析过：如果只是因为PPI低于预期而认为经济又下行，我认为这个判断过于轻率，这是因为一方面我们从来就没有指望过经济能够在当前实现V型反转，相反市场对于宏观经济复苏的复杂性始终都保持着警惕，所以说认为“PPI低于预期”是个利空根本就无从谈起；另一方面自5月份以来，中央政府采取了一系列的微刺激政策，但如果只是以6月份的中观数据就得出“刺激政策没有作用”的判断就没有道理了，谁都知道，政策的传导性需要一定的时间，从以往历史经验来看，如果政策出现大的调整，宏观经济的反应周期大概是在6个月左右，那么微刺激的传导时间或许需要数个月才能体现，仅凭1个月就得出那样的悲观结论明显是不严谨的。现在来看，这些当时不被某些人认可的市场风向，似乎已经开始转向了。

为什么我们要反复分析指数强劲表现的原因？原因就是在经历了，这样的小井喷之后，我们或许又会面临更为混乱的个股变化。最近这个阶段，很多投资者都会感觉到指数是涨了，但似乎自己手中的个股却没怎么动，而且一旦指数盘中出现震荡，个股的表现也是逐级走低的，为什么？这就是当前市场资金跷跷板的作用，因此对于投资者来说，除了去追涨权重股的反弹之外，其实更为重要的还是甄别手中的个股，我还是那句话：有些个股涨起来是为了要卖的，而有些个股跌下来却是为了要买的。更多内容：http://www.new-rand.cn/。（深圳新兰德首席分析师 陈操）