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央行此次大幅降准的真相

时间:2015-04-21 07:19来源: 作者:许一力 点击:
央行这次降准,幅度超过预期了,而且在周末降,在证监会担忧股市周一暴跌的时候降息,是为了救市?我们发表我们的一些观点: 1、 为什么选择在这时候降? 不是简单为了股市。本质上还是因为3月份的经济数据让高层担心了。3月份的经济数据主要是三个,一个是3

央行这次降准,幅度超过预期了,而且在周末降,在证监会担忧股市周一暴跌的时候降息,是为了救市?我们发表我们的一些观点:

1、 为什么选择在这时候降?

不是简单为了股市。本质上还是因为3月份的经济数据让高层担心了。3月份的经济数据主要是三个,一个是3月份贸易数据出奇的差,外汇占款长时间负增长了。另一个是投资增速大降了,尤其是一季度社会融资规模数据,4.61万亿,居然比去年同期少8949亿元。第三个是M2增长11.6%,比去年同期低0.5个百分点,大幅低于预期。

2、 这次的降准是有征兆的,不是突发的。

就在此次央行宣布降准的前两日,国务院总理李克强前往国家开发银行、中国工商银行考察并指出,实体经济是肌体,金融是血液,但光有肌体,没有血液,经济活不了。金融和实体经济应该互为依托、相互促进、相辅相成。

这已经是做了一种铺垫,此次降准是赶在政治局会议之前提前行动。不单纯是为了股市。

3、 随之而来的问题是,为什么一次要降这么多?

说明3月份经济数据比想象的还要差呗。尤其是外贸,跟08年全球危机时很像。所以08年11月份降100BP,这次也是7年后的这么大降准。

无论如何,这么大的降准,表明高层稳增长的决心很大。但具体的选择不是像七年前的加大政府投资,搞个四万亿。这次主要是通过快速降低企业的融资成本,增强企业的投资。

4、接下来的重要问题是,按理说,为了降低企业融资成本,降息比降准更加直接,那么此次为什么是降准而不是降息呢?

这个要好好说说了,为什么不降息?因为单纯的降息会出问题。

去年以来的两次降息,两次上演的都是”宣布完降息,市场利率却上去了”。

这说明什么?说明银行的资金本身还在偏紧。

第一,银行虽然把部分资金通过隐秘方法跑到表外赚更高收益去了,所以不愿在银行间市场借贷,导致银行间市场利率降不下来。后来央行专门针对这个问题做了应对方法减少表外,而且也降息了,但银行间市场利率还是降不下来,说明银行整体流动性的确还是偏紧的。

第二,银行整体流动性偏紧,银行资金成本居高难下,导致银行新增负债成本超过工业企业利润率,无法把贷款利率降到企业能承受的水平上。眼前银行新增存款的资金成本都在5%以上,缴纳高额存准率后,成本可能接近6%,这都远远超过了工业企业5%左右的利润率。

可见,你单纯的降息,银行不愿意放贷出来给企业,降息的效果体现不出来。必须先解决银行的整体流动性紧张,才能搞降息。当然,解决流动性紧张的方法很多,但去年开始,外汇占款已负增长,而今已持续近一年,很明显,MLF等期限与贷款严重错配是无法让信贷松动的。解决银行流动性,还是要降准。

总归来说,先降准,先解决银行的流动性紧张,然后降息才有效果。一句话,降准方能让降息落到实处。

5、既然这样的话,此次降准之后,降息政策将很快出现?

当然。本来二季度降息、降准至少各有两次,本次降准事实上几乎用尽了此前的预期额度,而在超预期降准之后,预计很快将迎来有力度的降息,也许“五一”前后就有可能出现。

当然,这次这么大幅降准,也并不代表接下来就不降准了,或许降准还有一次空间。考虑到外汇占款全年0增长,全年基础货币缺口有个2万亿,这次释放了1.5万亿,所以再降一次准也不是不可以。

当然,降息的空间会比降准更大。再贷款的政策也会出来,主要是为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求。

6、最后,央行一般是周五降准的,这次周日降?真的跟股市有关么?

虽然本质上并不是为了股市,但从时点选择上,从证监会这么紧张周五的政策可能导致市场的误读的态度来看,时点的选择或许真是为了配合A股。

不管怎么样,证监会周六加班辟谣,为了维护A股的心情已经暴露。或许是担心证监会辟谣不够,让央行再出马,说明这是整个政府的一种共识:需要维护A股。

既然这样,股市就是个大利好。股市暂时还不会出现类似于530这样的大跌,当年的530是怎么出现的?是政府多次提醒股市太高了,股市不听,然后有个利空有个导火索才导致的大跌。如今的大盘蓝筹比如银行地产板块还是不到10倍市盈率的低位,就算创业板太高了资金撤出来,那这些资金也不会跑出股市的,它会串到大盘蓝筹的。既然这样,股指怎么能大调呢?

终归说一句,牛市都是在静悄悄中结束的,不可能在现在这样轰轰烈烈成交量上万亿中结束的。放心持股吧。


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