记者 杨卓卿 北京报道

　　格力电器(000651.SZ事迹亮眼仍难保二级市场的光辉。

　　12月2日，国度财政部、商务部、工信部正式颁布第四批家电下乡产品(空调)名目招标成果，格力空调80个型号产品全体中标。这样的好事格力电器最近并不少，在传统淡季的第三季度，公司还交出一份鲜亮的三季报。

　　相较而言，公司在二级市场的表现则太过平淡。“能够推断的是格力电器四季度的业绩也会很难看，以2010年每股收益1.45元计算，公司目前的静态市盈率才13倍左右，确实被低估。”一位不愿具名的分析师表示。

　　利好频频股价不振

　　在家电板块，格力电器是不可否定的大白马。公司2010年第三季度讲演显示，其第三季度业绩全面超出预期，营业总收入达到191.51亿元，同比增长80.35%，2010年前三季度总营业额也到达442.96亿元，比去年同期增长44.4%，在股东利润表示上，第三季度归属上市公司股东净利润为13.17亿元，同比增加73.30%，实现每股收益为0.47元，同样超出市场预期。

　　这份财报一出，短时光内包含中金、申银万国在内的十多少家机构发表研讨呈文倡议“买入”，或给出“推举”评级。

　　“格力电器三季报印证了我们之前的断定：即二季度公司为了争夺5月31 日前较高的节能补贴，清算旧能效库存，大幅促销带来毛利率下滑是短期行动。三季度公司毛利率较高的变频空协调商用空调占比提升，其中变频空调占比约30%，商用空调占比10%，产品结构的变更带来公司毛利率大幅上扬。”申银万国家电行业分析师万建军如是表示，他预计未来两年公司通过产品结构的调剂，将连续坚持较高的利润率。因此，上调2010年盈利预测为1.42元，对该股维持“买入”评级。

　　在宣布亮眼财报的同时，公司频频接到业务大单。然而这些仿佛对二级市场上的格力电器难以构成提振。

　　久长以来，格力电器只能说是跟着大势涨跌，在今年7月除权之后股价一度低探至12.65元，尔后中小板指从7月初的4564.17点最高上涨至7493.29点，而格力电器股价最高也未曾上20元。

　　华泰证券曾对该股2010年做出业绩预测，认为格力电器今年将实现每股收益1.45元，若以12月9日格力电器17.30元的收盘价盘算，该股的动态市盈率仅为11.93倍。而依照天河证券对其2010年每股收益为1.28元的猜测，格力电器的动态市盈率为13.52倍。

　　这样的估值水平是很有吸引力的，2008年公司股价曾一度探至13.90元，当年格力电器每股收益为1.05元，其动态市盈率也仅为13.24倍，根本与当初处于统一水平。

　　定向增发的压力

　　格力电器如斯低的市盈率甚至引来分析师为之叫屈。

　　“我们统计了大花费行业的重要上市公司的估值水平后，发明格力电器的市盈率是最低的。因为投资者对公司将来的发展有些担心而造成公司低估，我们认为这种担心有些过虑了。”华泰证券分析师张洪道表现。

　　“确切，长期以来公司在二级市场上的表现过于平庸。这期间的因素良多，公司盘子大，资金拉不动；国家进行地产调控，投资者担忧空调这类配套装备也会受到影响。另一方面，公司再融资的打算也打压了必定的市场情感。”一位不愿具名的分析师告知记者。

　　2010年8月19日，格力电器推出32.6亿元公然增发预案，该预案已于9月份取得广东国资委通过。

　　新海天投资有限公司投资总监杨虎认为：“政策的推能源有所降低，6月1日后节能惠民补助幅度大幅下降，而家电下乡从2008年推广至今，乡村市场的增长性也开端放缓，因而近2年推进空调企业增长的因素削弱。后期空调企业将从新面临市场的较大竞争压力，同时产品价钱战也对相干企业发生一些不利的预期，因此，公司保持较低的市盈率水平。”

　　公司三季报显示，机构持有50382.45万股，占流畅比18.13%，而半年报该数据为33.64%。格力电器的业务劲敌??美的电器在三季度与之步调一致地发布数额相称的再融资预案，情形略微好些，其机构持股情况由35.54%降至23.77%。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=河汉证券家电行业剖析师朱力军

　　Q：公司三季报业绩大好，是否超出你的预料？

　　A：公司前三个季度增速达到 44.4%，销售增速逐季进步，1-3 个季度的增速分辨达到 12.47%、35.04%和 80.11%。格力电器在出口和内销增长的环境下，三季度公司的收入和利润增长情况确实略超我们的预期。

　　咱们前期曾指出，公司毛利率在阅历二季度的降落后将逐渐回升，但公司三季度毛利率回升速度十分快，回升速度跟回升幅度都略超越我们预感，基础回到了2009年的程度。

　　Q：如何对待公司的定向增发？

　　A：公司增发商用空调项目将优化公司的产品构造，提升总体的盈利才能，紧缩机配套项目将进一步强化公司的供给链完全性，公司的配套能力有望从40%回升到70%左右，我以为竞争能力能有一个较大的晋升。

　　Q：格力电器股价长期不振主要起因是什么？

　　A：二级市场的表现确实不幻想，主要与公司作风有关联。总的来看，格力电器在技巧研发、产品出产、渠道整合能力等方面的中心竞争力强盛，公司估值逐步修复，而增发使得公司具备了开释业绩的动能。中长期来看，格力电器是比拟存在投资价值的。